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메리츠증권 투자전략 이진우 연구원님 보고서
2022년 03월 29일
(생각정리) 결국 어떤 주식과 국가를 고를 것인가?
보고서의 주요 내용 중 하나는, 미국 기업들이 높은 수준의 ROE를 유지할 수 있었던 이유는 기업 성장 정체기에 기업들이 적극적인 주주환원을 통해 주식 수를 줄이는 등 ROE 증가 Factor를 만들어냈기 때문이라는 의견. 예를 들어 아래 표에서 자기주식소각이나 자사주매입을 한다면 분모인 Equity 부분이 줄어들기 때문에 ROE는 증가한다. 반면 한국 기업들은 지금까지 주가가 오르면 전환사채를 발행하거나 무상증자를 하거나 주식 수를 늘리는 데 급급했다. 어떻게 보면 무상증자는 기업가치에 악재라고 볼 수 있겠다.
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